八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十六) 作者:應德煇CFA

這裡也稍微提一下那動盪的鄰邦—柬埔寨；柬埔寨王國從第9世紀到第13世紀整整四百年間，柬埔寨王國控制整個東南亞，然後接二連三的遭到越南和泰國的夾擊入侵；1863年成為法國的殖民地，與越南、寮國同屬於法屬印度支那(French Indochina)，百年後於1953年獨立；但是爾後遭到越戰的波及，於是內部發生矛盾，70年代，親西方的軍事政府推翻施亞努親王(Prince Norodom Sihanouk)。1975年，中國扶持的波布(Pol Pot)率領赤棉(Khmer Rouge)打退郎諾(Lon Nol)將軍的政權，攻佔了金邊。因為他的反蘇聯政策，雖其政權曾受到中國、美國、泰國和一些西方國家的支持，但在統治期間估計有二百萬柬埔寨人遭屠殺，普遍受到國際社會的譴責。1978年蘇聯撐腰的越南軍隊，入侵柬埔寨，成立傀儡政府，中共支持的赤棉退到泰國邊界。1989年，越南撤軍後，三支軍隊及赤棉於1991年10月簽下巴黎和平協定，結束多年的內戰。施亞努親王也於1993年自中國返回柬埔寨，成為君主立憲後的元首。但是赤棉仍挑戰政府的權威，直到1998年底，才正式全部投誠。

上世紀下半葉以來，中越之間的過結，有前面提到1979年的中越諒山戰役(雙方死傷慘重)以及1975~1979年間赤棉的動亂，中越雙方支持不同陣營，矛盾持續擴大。近年來又有南沙、西沙群島主權與油源之爭，2014年越南終於爆發了全國性的「五一三排華事件」！中越矛盾，冰凍三尺，非一日之寒。其實近年來越南的背後有不少國際勢力在為其撐腰，包括美、日等國，表面上看似中越之間的矛盾，其實質是中、美等大國之間的博弈，越南只是一顆棋子而已。

下回待續

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十五) 作者:應德煇CFA

還有西貢(第五郡)五星級的貴都大酒店(Hotel Equatorial—242 Tran Binh Trong Street，D5 www.equatorial.com)也屬大馬旅館管理集團。貴都大酒店在馬來西亞經營了五間酒店，同時在上海與西貢各有一間五星級的酒店。其他著名的馬來西亞集團如SP Setia Bhd www.spsetia.com.my，Gamuda Bhd www.gamuda.com.my，WCT www.wct.com.my等等在越南經營土地開發、地產還有馬來西亞寶利集團很流行的波倪雅品牌(Bonia)包包、皮件、鞋子等等不勝枚舉。親愛的台商朋友們，你們還在等什麼？還不趕快來越南拓展市場，來搶錢啊！


第13章．中越心結

前面曾提及中國影響越南有一千多年，但是還抵不上法國佬60年的殖民經略。越南的「去中國化」也不比韓國少，尤其是1979年的這場中越大戰，更加速越南的「棄中」、「恐中」，因此一般來講，越南「恐中情結」是非常嚴重的！而2014年5月13日的排華暴動，達到中越糾結的最高點。
煇哥曾在西貢第五郡黎鴻峰街(Le Hong Phong Street)，發現一家不錯吃的「山東大娘餃子館」，掌櫃自稱老劉。老劉是中國東北人，人高馬大，氣宇軒昂，當時約莫五十八、九歲，中共解放軍出身，他人壯氣足，因此桿的水餃皮特Q！煇哥想吃水餃和麵食時，一定光顧老劉的店，解解饞，店裡的小吃，既經濟又實惠。煇哥酷愛打屁，與老劉一回生二回熟，往後就天南地北無所不談了。精彩的是老劉有回偷偷地告訴我，他年輕時曾打過中越諒山戰役。根據老劉的口述：「打入北越境內後，進入村莊，已分不出正規軍或老百姓，你不殺他，他就殺你，因此不得不大開殺戒，不分男女老少，見一個殺一個…」。中國軍隊在越南的「三光政策」(燒光、殺光、搶光)給北越人再一次帶來災難與恐懼。戰爭殘酷是無法抹滅的事實，因此越南的「恐中情結」近代再加一條，也不是沒道理的。50年前的美越戰爭雙方死傷慘重，仇恨頗深，但畢竟美國地理位置遙遠，對越南沒有立即的威脅。但中國不然，既是鄰居，又有歷史的宿怨，中國的一舉一動，對越南都有着鉅大的影響。煇哥曾經對越南朋友分析，歷史上中國數度入侵越南，都鎩羽而歸，雖然我不是戰爭歷史學家，但是以常理判斷中國之所以失敗的三大原因，不外乎補給困難、醫療不足、武器裝備落伍。成敗論英雄沒錯，但是越南也別自鳴得意，遇到煇哥就頻頻自誇曾數度打敗世界強國(法、美、中)。現代中國，上述三點已經不是問題了，因此越南應該與中國保持兄弟友誼才是上策啊！況且中共建政才剛過60個年頭，在中國歷史的長河，今日的中共不過佔百分之一而已，因此並不能完全代表我們華夏中國！
但是話又說回來，殊不知，現代中國也為越戰出過不少力啊；根據資料顯示，從1977到1978兩年間，中國援助越南的總金額達3億美元，直到1979年因為中越大戰時援助才終止(附註四十七)！老兄拜託喔！那時中國才剛經歷了文化大革命，唐山大地震…等等，百廢待舉，仍須擠出一些奶水(美金)來支援與老美鏖戰10年的小老弟啊！至於為何發動中越大戰？這是屬於歷史學家的範疇，煇哥不懂就不予置評了(附註四十八)。話說北越的升龍大橋(Thang Long Bridge)吧，在未興建今日的日新大橋(Nhat Tan Bridge)之前，該橋是跨越紅河連結河內與內排國際機場(Noi Bai International Airport)唯一的大橋，搭飛機到河內都必須經過此大橋進入市區。升龍大橋是在美越大戰爭期間，中國援助北越的精典之作，該橋從1972年開始興建，中間斷斷續續，後又因為中越大戰而停止興建；蘇聯老大哥繼續接手(此時中蘇已經交惡)，終於在1989完竣，歷時十七年！在1989年以前河內僅有一條龍邊大橋(Long Bien Bridge[下圖])連接海防市，這條大橋還是一百年前法國人建的；越戰期間龍邊大橋背負連接河內及海防的重要交通橋，歷經美軍無數次的轟炸，仍然屹力不搖，不知是天佑越南，還是老法興建的大鐵橋超堅固的就不得而知了！
附註四十七：
人民網 「越南革新開放“斷代史”」胡世龍 2014年6月9日第22版。「…此後(1979年中越大戰後)，中國不僅中斷了對越南持續20多年的經濟援助，也停止了對越經濟交流。這對於越南的經濟是一個不小的打擊。據統計，20世紀50年代初至70年代末，中國對越南的援助高達200多億美元，約是同時期蘇聯對越南援助的3倍。」
附註四十八：
鄧小平說：「越南同蘇聯簽定的條約具有軍事同盟的性質，越南對柬埔寨卻發動了大規模武裝入侵，並正在中國邊境地區挑釁。越南起的作用會比古巴更壞，我們把越南叫做東方的古巴。對付這樣的人，沒有必要的教訓，恐怕任何其他方式都不會收到效果。」 軍事論壇 「中越大戰前鄧小平告訴日本人：“一定要教訓越南"」 2008年8月11日。http://bbs.tiexue.net/post2_2974388_1.html 下期待續

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十四) 作者:應德煇CFA

第12章．新馬軍團

不到越南不知道台灣對越南的無知，更不知道新馬(新加坡、馬來西亞)在當地的用力，更遑論日韓對越南的用心了。以煇哥近距離觀察越南的內需市場，日韓品牌在當地消費品的市占率和消費者的心占率(mind share)都屬上乘，是屬前段班的國家，台灣基本是沒搶了。那麼中段班的產品與服務，又非新、馬莫屬；後段班價廉的產品應是中國與泰國。雖然上述的分類未必公允，因為產品的品種太多了，無法一一比較，但是總的來講，與越南消費者心中的大致分級，應該相去不遠。

日本汽車，韓國手機，其品牌領導地位，全球都無法撼動，在越南自然也不例外，因此這裡就不再討論。讓我們來檢驗一下新、馬這兩個東協國家，在越南的努力與成就。同時分析一下，台灣產品的定位。總的來說，台灣產品在越南消費者心中到底應該屬於哪一段班呢？與哪些國家直接競爭，知己知彼，才能百戰百勝啊。

先從地理位置說起，從新加坡飛到西貢約兩個半小時，飛到河內三個小時；台北剛好相反，飛河內兩個半小時，飛西貢三個小時；吉隆坡飛西貢與河內都差不多在兩個小時之內，其實大家的距離差異都不太大。但是新加坡與馬來西亞在經營越南內需市場，台灣絕對是望塵莫及的。新加坡的地產開發商CapitaLand www.capitaland.com 及Keppel Land www.keppelland.com.sg 的大型開發案隨處可見。最令人驚訝的是新加坡醫療服務業在越南的拓展，其總量也僅次於泰國，但醫療品質絕對凌駕泰國。煇哥曾閱讀一篇研報，大致是這樣寫的：「近幾年來，越南的有錢人流行到國外就醫，泰國是首選，其次是新加坡…每年去新加坡就醫的人數，約在6,000到10,000人次，泰國則是新加坡的一倍…」。煇哥周邊的越南朋友，就有兩例是去新加坡就醫，一例是治療癌症，另一例則是膝關節開刀。以治療癌症案例來說，由於幾乎是癌末，所以花費超多，後來家屬還帶病人到北京治療，不過最後還是藥石罔效；至於膝關節的病例，煇哥特地向家屬要了收據，實地了解收費，家屬說一個簡單的手術，患者若沒住院，費用約7,000元新幣(約新台幣160,0000)，這還沒包括病患與陪伴家屬的食宿費用。煇哥回台後也打聽了一下台大醫院的醫生好友，他們咸表示「非常羨慕」新加坡的收費。這兩例的家屬都不是越南富商，而僅僅是高薪打工族罷了。為什麼他們要到新加坡看病，願意支付這麼高的醫療費(簡直與越南的人均所得不成比例)？原因是，他們都不相信越南的醫療品質，因為命是自己的，可不能隨便開玩笑。越南同事阿惠曾經告訴煇哥，越南人除非不得已，絕不輕易逛醫院，因為越南的病人通常是走的進醫院，往往是被抬的出來；雖然是半開玩笑有一點誇張，但總的來說，越南醫療品質的確不好。煇哥曾親眼在電視上看到，有兩個病人同睡一張病床吊點滴的場景，有夠誇張吧！一般越南頂級的病人選擇到美國治療；低一檔次，就到新加坡或泰國就醫，最後選擇便宜的，就去中國；因此有能力的越南人，都會想辦法到國外就醫，以求得好的醫療品質與照護。留下來就醫則豈不是別無選擇的病患？台灣醫療品質這麼好，為什麼不能吸引高檔次的越南人來台就醫呢？值得探討。
若以上述新加坡的案例來估算，疾病治療再加上家屬的食宿費，一個案例花上1萬美元，應該是合理的估計；越南每年到國外就醫的病人約20,000人次，每人每年花費約10,000美元，因此估計全年越南人花在海外醫療費用高達2億美金。雖然這僅僅是越南勞工每年僑匯的2%(每年僑匯120~130億美金)(附註四十三)，但這的確是一個不可忽視的大市場！反觀我們台灣醫療品質，素來是全球名列前茅的，而且日薄西山的健保，已逼得各大醫院，不得不尋求其他非健保給付的財源，為什麼不去海外促銷—來台就醫？對此議題不但沒動靜，就是有行動的旅遊醫療，其促銷活動也搞的哩哩啦啦，到海外招商充其量也僅侷限於當地的台商，為什麼？是經費問題？是視野問題？還是語言障礙？試舉一例，話說2009年外貿協會，曾派一健康照護團到西貢來促銷台灣醫療產業，煇哥因家族經營長期照護業，因此興致勃勃來參加活動觀摩觀摩，但發現這個活動僅僅是針對台商或其眷屬們回台做健檢或醫美。放著諾大的越南醫美市場不顧，去促銷僅僅數百人台商家屬的小圈圈，眼界實在太小，小確幸罷了！台灣醫療服務業缺乏有針對性的、有計畫的、有野心的，有執行力的團體或團隊，對海外(越南)廣大消費者推銷台灣優質醫療品質與服務。大家為什麼不換一個思路，譬如上述這個健康照護團下次再來西貢前，將台灣一流的醫療服務，好好研究重新包裝，針對「來台就醫」這個族群再來促銷，搶食這個每年2億美金的大餅呢。例如台灣的強項如「冠狀動脈氣球擴張術」或一周內可以搞定的簡易外科手術等等都是好的旅遊醫療項目。當然政府有關部門也要一齊配合，如：放寬病人及陪伴家屬的簽證等問題，這也正是目前的瓶頸所在。

馬來西亞一向不是台商的對手，但煇哥在越南看到許多馬商，也已非昔日阿蒙。在越南積極活動的馬商試舉一二例，金獅集團(www.lion.com.my)旗下的百貨巨人—百盛公司(Parkson Holdings Bhd www.parkson.com.my)。百盛公司不僅發跡於大馬(截至2013年9月有37間百貨公司)，在中國更是了不得，有49間百貨公司，越南與印尼也各有8間大型百貨公司，在中國與越南百盛是屬於高檔的百貨公司。而反觀台灣的百貨一哥—遠東百貨，加上旗下的太平洋Sogo也不過才28家店(台灣11家，大陸17家)，但遠東百貨在非華語系的國家全缺席，遠遜百盛數籌。成功集團(Berjaya Group www.berjaya.com)在越南投資許多地產，最經典的應該是，擁有河內五星級洲際飯店(Inter-Continental Hotel)的所有權；另外成功集團也投資越南證劵商，與當地的民營一哥西貢銀行(Saigon Bank www.saigonbank.com.vn)合資設立Saigon Bank Berjaya Securities Joint Stock Company。而當地的台資劵商大概也只有元大證劵www.yuanta.com 的孫公司金英證劵(Kim Eng Securities；www.kimeng.com.vn)可以比一比。但是元大證劵已於2011年全數撤資(附註四十四)落袋72億元台幣。新人新政，元大證劵賀鳴珩董事長2014年7月就任後積極佈署海外據點。2014年先後併購韓國東洋證劵(附註四十五)與印尼AMCI證劵(附註四十六)，前後海外政策180度大轉彎！至於葫蘆裡賣什麼藥，大概也只有元大高層心裡有數。



附註四十三：
人民報網 「越南僑匯繼續呈現猛增態勢」2014年12月12日。
http://cn.nhandan.org.vn/economic/finalcial/item/2695601
附註四十四：
越南金英證劵是元大轉投資新加坡的金英證劵(Kim Eng Securities www.kimeng.com；元大持有金英28%的股權)，據說是與前越南最高領導人中央總書記農德孟(Nong Duc Manh，下圖)的女婿合資成立的。元大持股已於2011年全部轉賣給馬來亞銀行獲利台幣71.87億元。http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20110107/33093191/
附註四十五：
ETtoday 「元大寶來證打亞洲盃 併韓國東洋證劵」蔡怡杼 2014年2月27日。
附註四十六：
ETtoday 「元大金打亞洲盃 併購印尼劵商」蔡怡杼 2014年9月30日。

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十三) 作者:應德煇CFA

2014年3月的太陽花學運與同年11月29日九合一選舉國民黨的慘敗，馬總統號令已出不了總統府，「服貿協議」朝野協商勢必無共識。台灣政局在2016年總統大選前也勢必呈拉鋸空轉。別人在狂奔，而我們還在內耗，時不我予也。當2015年東協十國形成一個東協經濟共同體(ASEAN Economic Community，AEC)(附註三十八)，也是全球第二大單一市場，僅次於歐盟。形勢比人強，屆時台商大概都搖身一變成為陸商甚至是越商了，再也喚不回這些大鮭魚了，全台失業的人口就不是幾十萬了，有可能是上百萬了！ECFA就好像是流行性感冒，痛苦是不可避免的，但全癒後身體會更強壯。韓國在1997年亞洲經濟風暴時不是也被打趴在地嗎？當時如果不是韓國金大中政府同意世界銀行來拯救，韓國會有今天嗎？ECFA絕對是一記重拳，但非致命訣拳，台灣產業升級就必須靠這外力強擊，置死地而後生才有明天。缺乏競爭力的產業，本來就該淘汰，政客們求求你們別再鬧了，讓強的，準備好的產業及公司留下來參加世界大戰吧！東陽集團總裁吳永茂說的好：「不簽ECFA台灣完全沒有機會，只有死路一條。但簽了ECFA之後台灣還是得面臨更大的考驗，唯獨具有競爭力的強者，才會存活下來，弱者還是會淘汰，正所謂強者更強。」(附註三十九)。根據中華經濟研究院估計「若兩岸不簽ECFA，在日、韓石化大廠價格壓力下，可能迫使台灣石化產業外移至中國設廠，加上其它產業外移效果，屆時，台灣可能喪失高達11萬個工作機會。」(附註四十)。正是，這莫非定律(太陽花學運)已徹底將此千載難逢的契機擊潰了！台灣又回到原點，難道這是台灣的宿命？還是國民黨的喪鐘？讓歷史來評斷吧！

言歸正傳，在越南處處可以看到韓國營造廠在西貢和河內大興土木，以西貢InterContinental Hotel Asiana Saigon www.ichotelsgroup.com(2009年9月竣工開幕；乃由韓國Kumho Asiana Group起造[下圖左])及2012年完工的河內Keangnam Hanoi Landmark Tower(一棟72層的辦公大樓及兩棟48層的住宅大廈，[下圖右])最具代表性。Keangnam Enterprise Ltd www.kne.co.kr和Kumho Asiana Group都是韓國數一數二的大型營造公司(近年Keangnam公司的賄賂醜聞已造成經營困境)。

InterContinental Hotel Asiana Saigon(左) 。Keangnam Hanoi Landmark Tower(右)。尤其是河內Keangnam Hanoi Landmark Tower更是韓國在越南的代表作。

台灣營造廠只有在越南經營十多年的中鼎工程公司(但大部分是以承包台灣母公司轉包的個案為主)還很積極以及近幾年互助營造在西貢有幾個案子在進行。其餘的台商大型投資計畫案就屬台塑河靜省的大鋼廠，以及鴻海北江省的造鎮計畫最具代表性。這些案子都屬於港口、生產基地和廠房、基建形態，因此一般民間知名度並不高。韓國的大型公司積極在越南投資如：浦項鋼鐵(POSCO www.posco.com)、三星集團(Samsung)、現代汽車等，在金融方面則有未來資產(Mirae Asset www.miraeasset.com)、Tong Yang Group(韓國東洋集團東洋證劵公司2014年已被台灣元大寶來證併購)等。2009年韓國證劵交易所(KSE)一舉拿下胡志明交易所的天下第一大案，5年3,000萬美金交易平台更新計畫(但根據可靠消息該計畫直至2014年底都尚未執行)。韓國人在越南投資的項目包山包海，涵蓋營造、鋼鐵、家電、汽車及金融，小至方便麵、麵包店無所不包。據越南美僑商會統計，截至2014年8月韓國投資越南累計已達美金328億(附註四十一)。2008年韓國人到越南觀光旅遊人數達450,000人次，2014年前11個月已達764,8350人次(附註四十二)。韓國企業及韓國人，可真是無所不在啊。其實根據煇哥在越南第一手的觀察，發現許多韓籍少婦帶著五歲不到的小孩，群聚在西貢富美興社區(Phu My Hung)活動。由小孩年齡推算，她們的老公，幾乎在三十至四十歲之間，屬於承先啟後的中間幹部。韓國家庭與日本類似，幾乎是以老公為重心，以公司為先的心態，各年齡層在海外打拼的員工比較平均，上下齊心，力量就大。(下回待續)

附註三十六：

「高等教育輸出擴大招收境外學生行動計畫」經建會人力規劃處 2011.6 Vol. 9 No. 6, p.9。

附註三十七：

商業週刊 第1138期 2009年9月14日。

附註三十八：

東協經濟共同體(ASEAN Economic Community, AEC www.asean.org)，為東南亞國協(Association of Southeast Asian Nations, ASEAN，簡稱東協)。

附註三十九：

工商時報 A42009年11月30日。　

附註四十：

今周刊　No. 679 2009年12月28日~2010年1月3日。

附註四十一：

根據越南美僑商會統計截至2014年8月韓國投資越南累計已達美金328億，為外資直接投資越南(FDI)之冠。http://www.amchamvietnam.com/30445853/s-korea-increases-fdi-with-3-2-billion-in-2014-to-date/

附註四十二：

2014年前11個月已達764,8350人次www.vietnamtourism.gov.vn，韓國人赴越南旅遊人數以倍數增長中！

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十二) 作者:應德煇CFA

第11章．阿里郎的佈局 

煇哥在越期間結交數位工程背景的越南朋友，如：南越的阿玉(Nguyen Chi Ngoc[下圖一]—IT Manager of VinaGlobal Securities)，北越的阿南(Nguyen Ha Nam[下圖二]—IT Vice Director of Wall Street Securities) 他們都曾負笈韓國，研習資訊科技(Information Technology：IT)。阿玉留學南韓三年後拿到碩士學位(回越南工作三年後，現在又繼續攻讀韓國科技博士)；而阿南則取得韓國電腦軟件(computer software)博士學位。他們兩位只是許許多多越南工程師負笈韓國，取得高等學位的個案。南韓不只是政府部門，企業界甚至教育界對越南的用心，越南一般老百姓看得到，政府官員心理也都有譜。這對韓國企業到越南打市場，有相對的加分效果，這也是台商們一直期盼的，更是台灣政府所欠缺也望塵莫及的。尤其是韓國政府帶著企業衝刺，教育界提供良好的環境及全額獎學金，培養越南下一代的傾韓菁英，這肯定是長期投資，應該由政府部門帶頭去作的。記得前台灣駐越梁英斌代表曾對煇哥說，越南留台學生人數約1,000人左右(附註三十六)，但是各位看倌知道嗎，同期間越生留學韓國的人數超過台灣十倍以上哩。煇哥曾經問阿玉，為什麼選擇去韓國留學呢？阿玉不假思索的回答：「因為韓國提供全額獎學金啊，同時又是以英語教學！」看看韓國，再看看我們，韓國經濟是比台灣強，還是怎樣？韓國能，為什麼台灣總是不能呢？長此以往，台灣與韓國在越南的差距，肯定會越來越大的！

 

話說2009年10月正值南韓前總統李明博訪問河內，有天煇哥與越南友人正在等紅綠燈過馬路，突然交通管制，十幾輛賓士轎車由河內的大宇酒店(Daewoo Hotel；www.hanoi-daewoohotel.com)奔馳而出，煇哥戲稱第一輛肯定是李明博總統的座車，接下來就是三星、大宇、浦項等董事長的座車了。雖然只是戲言，但是總統出訪，本來就是幫自己國家的企業打市場，不是嗎? 不錯，台灣是有很多政治上的禁忌與考量，無法明目張膽的幫台商打市場，但是方法總是人想的不是嗎？譬如學韓國給越生全額獎學金來台研修；學日本成立ODA造橋鋪路、利用慈善捐款人道關懷、提供醫療服務、贊助學術交流等，總應該可以突破中國的圍堵吧!

 

台韓競賽以台灣與中國之間的「兩岸經濟合作架構協議(Economic Cooperation Framework Agreement；ECFA)」最具戲劇性。話說兩岸在2013年6月21日正式簽署ECFA之前已有諸多的正反討論。有的批評ECFA是一個忍辱喪權的條約，與中國簽了之後不但中國得利多於我們，而且會造成台灣大量的失業，短多長空；台灣因ECFA帶來的關廠、失業等衝擊，台灣最後必將得不償失。在簽署ECFA後，前經濟部長尹啟銘，談起ECFA曾得意的說：「日本、韓國現在很急啊，但他們有本事就去跟人家(指中國大陸)簽自由貿易協定啊！」尹啟銘又說，「現在換成是日、韓喊救命了！」(附註三十七)。猶言在耳可惜的是，雙方簽署ECFA後討論第四條「服貿協議」時，馬政府沒能充份與百姓溝通與提出適當的配套措施，譬如中國大陸對台灣開放的80條，台灣對中國大陸開放64條，那些產業因而得利，如何回饋？那些因而失去競爭力或市場的產業，如何因應？由於沒說清楚也講不明白，造成國內反對「服貿協議」聲浪不斷，馬政府錯估形勢，終於爆發2014年3月18日太陽花學運，學生佔領立法院長達23天，導致「服貿協議」胎死腹中。

 

從李登輝執政到阿扁的下台，台灣已內耗了二十年，如我們再不把握最後機會，這一代的年輕人大概就真的得淪為台勞，準備到大陸、韓國、日本等鄰國去打工吧！各位看倌，殊不知如果台灣這個「服貿協議」簽不下去，韓國得利最多。韓國目前已在朴槿惠總統的帶領下，走出封閉市場，積極擁抱世界，期望透過歐、美自由貿易協定(Free Trade Agreement；FTA)計畫接軌國際。FTA只是個橋樑，而韓國是以成為全球FTA中心為戰略目標，將一步步的與美國、歐盟、印度、東協諸國、中國、日本等主要貿易夥伴國簽暑FTA。正當台灣朝野處於「服貿協議」糾結的當而，中國是不會等我們的，中韓已於2014年11月北京APEC會期中完成了FTA實質談判的共同聲明了，台灣又輸了！這回輸的徹底了！台灣這會兒真正的成為亞細亞的孤兒，已然是個國際貿易孤島(下圖三)！
(下回待續)

 

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十一) 作者:應德煇CFA

越南和日本同屬中國鄰邦，兩國歷代以來，分別依仗高山和海洋阻擋了中國的侵略，孕育了自己的文化，壯大了自己的民族，也正因如此，他倆民族在對待中國的態度上，形成了不怕中國、打敗中國、超越中國的頑強心理。越南能否在日本的大力援助下迅速的現代化，成為下一個日本與中國持續抗衡呢？

 

煇哥在越南具體地觀察到，日本在越南許多大學內均設有日本文化交流協會之類的語言文化中心，提供學習日語的良好環境，所以目前越南人學習日語的風氣不亞於學中文。就煇哥所知周遭許多越南友人都曾經留學日本，或者正準備去日本深造，當然都是領全額獎學金。雖然鴻海等超級台商，有提供越南優秀工程師或理工系學生到台灣深造，但這還只是個案，多數還是為自己公司在網羅人才，但是像這種吸收越南菁英的工作，不正是台灣政府該做的事嗎？資料顯示，日本政府每年固定邀請東南亞各國的年輕菁英(免費研習)到日本學習，並與日本優秀學子們共聚一堂，類似海上大學方式集體在海上研習，共同生活、周遊列國、登岸參訪。這種長期投資，能讓日本青年與東協各國菁英共同生活與學習，建立革命感情，將來返回社會到各行各業甚至政府單位，對未來的政商合作是多麼有幫助啊！雖然台灣面臨中國處處擠壓的國際現實問題，但這種單方面的贊助，又有助於文化經濟交流，被邀國(越南)會反對嗎？中國又有什麼理由杯葛呢？煇哥真的不知道台灣政府還在猶豫些什麼？如果教育部有這種甄選台灣優秀學子參加這種海外研習交流平台，煇哥一定鼓勵犬子參加甄試，以這種方式吸引優秀學子遠離宅經濟以及拋開畢業後開咖啡館或民宿的念頭，應該有一點幫助吧！(下回待續)

 

 

 

 

 

附註三十一：

日經中文網 「越南高鐵計畫觸礁」 2013年3月19日。http://zh.cn.nikkei.com/politicsaeconomy/economic-policy/5086-20130319.html

附註三十二：

Japan International Cooperation Agency 「[ASEAN Dialogues] Twenty Years with Viet Nam, a market Economy Leader in the Mekong Region」2014年1月7日。

附註三十三：

Ministry of Foreign Affair of Japan 「Japan’s Official Development Assistance White Paper 2013」 2014年5月2日。

//www.mofa.go.jp/policy/oda/page_000044.html  

附註三十四：

吳佩殊　「日本對東南亞各國ODA實施概況」亞太通訊第四期 　2006年6月。

附註三十五：

「地鐵1號線的建設資金由日本國際協力銀行(出資90470萬美元)和胡志明市人民委員會(出資18660萬美元)提供。」維基百科「胡志明市都市鐵路—1號線」。

 

 

 

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(二十) 作者:應德煇CFA

·        越南和日本，在歷史上深受中華文化數千年的影響，如果說越南及日本都沒有接受中華文化的孕育，他們文化的演進，可能要推遲個數百年，也不為過。煇哥曾開玩笑的對越南友人說，中國是蠻大方的民族，我們發明了羅盤、造紙、中醫、文字、火藥等等都沒有向大家索取智財權。現在西方發達了，只要涉及專利，就強迫收取專利使用費，而且一拖拉庫，微軟就是最好的範例，有船堅炮利為後盾，這些西方人就躺著收銀子，更深化了他們的優越感。

 

·        越南和日本都有所謂「去中國化」的動作。雖然越南不似日本，不曾侵略過中國，但是近50年來，它的「去中國化」，有過之而無不及。由於去的頗徹底，乃至現在的年輕人，因為看不懂漢字，無法了解周遭的漢文古蹟遺物，與第一手的歷史脫節，造成缺乏對越南古典文化的認同感。日本在這方面還是有選擇性的保留一些漢字，以免前後脫節，這是日本細膩之處。

 

·        越戰時北越戰士的英勇善戰，南越越共的視死如歸，這是越南的國魂，直到今天還時常在電視上看到，越戰的紀錄片以及歌頌赴沙場的戰士們；越南京族和大和民族一樣都有着崇高的武士道精神，兩民族對此尚武精神頗為惺惺相惜。

 

·        與美國的關係上越南和日本一樣，既恨又愛，都有扯不清的恩怨；10年的美越大戰，越南死亡超過百萬，美軍超過五萬，同時美軍在南越噴灑多氯聯苯落葉劑(Agent Orange)，貽害數代，迄今仍有數十萬人，肢體殘缺，生不如死；但戰爭歸戰爭，政治歸政治，時過境遷，一笑泯恩仇。今天越南也跟日本一樣，緊抱老美大腿，旗幟鮮明地對付那剛崛起的強國—中華人民共和國。

 

·        70多年前日本發動那場，毫無正義的侵華戰爭，中國直接、間接死於非命的超過三千萬人，還沒計算那慘絕人寰的南京大屠殺及日本731部隊的東北活人細菌實驗，幹了數不盡傷天害理的壞事，日本欠中國太多了，日本怕中國報復，且基於國際現實，完全倒向曾經是戰敵的美國，這是可以理解的。越南人雖然跟中國無深仇大恨，但是兩千年來的恩恩怨怨，數也數不完，現在也樂得在美、中、日三大強國間遊走，各取所需。越南宛如十幾年前的中國，吸引外資前仆後繼到越南投資。有學者分析，有鑑於中國的排日情結，日本的投資重心已逐漸從中國移轉至越南，而2012年發生在中國一系列的反日示威活動更加速了此一現象。

 

所以日本和越南這兩個民族幾百年來的興衰，其成也中國，那怕敗也中國！因此過去十幾年來日本就積極地提拔這位越南小兄弟，從經濟援助、造橋鋪路、文化交流，越南也希望藉日本之力，將南北高速公路及高速鐵路等建好，迅速的完成現代化，希望儘速與日本這位難兄，一南一北互為呼應地牽制中國。據最新資料顯示，越南的南北高鐵雖然政府已決定選擇日本新幹線子彈列車系統，後因國內反對聲浪大，2010年國會卻否決了該提案(附註三十一)。無論如何，根據具體資料，從1992到2012年的20年期間，日本已經援助越南超過200億美金的「政府發展援助金」(Official Development Assistance；ODA) (附註三十二)，僅2012年日本提供16億美金的ODA(附註三十三)援助越南。根據官方資料，大部分ODA資金，用於建造公路、水供應與排水系統以及區域發展等越南重要國家計畫。前面提到的世界銀行、亞洲開發銀行及日本單方援助估佔越南ODA八成的資金來源，為越南ODA最大的來源組織及國家，而日本則是援助越南最多的單一國家。2008年日本政府提供越南9億美金的援助，主要用於興建河內地鐵系統，河內第二期下水道系統，海防市環保和下水道系統以及鄰近各省的橋梁和道路。吳佩殊在「日本對東南亞各國ODA實施概況」一文中也提到「二戰後日本以賠償形式開始對東南亞各國ODA援助…日本不僅獲得了東南亞國家的資源及市場…也使得受援國更加依賴日本資金及技術…」(附註三十四)。煇哥認為日本在越南藉著行之有年ODA的援助活動，美其名為經濟援助，近年來實為「助越防共」。例如2014年竣工，耗資6,500萬美元，由河內市橫跨紅河到首都機場的日新大橋(下圖一)，就是日本與越南政府共同出資建造的。2012年開工，全長19.7公里，耗資11億美元的西貢地鐵1號線也大部分是由日本出資起造的(附註三十五) (下圖二、三)。(下回待續)

 

(一)河內橫跨紅河到內排國際機場(Noi Bai Int’l Airport)的日新大橋。

(二)興建中西貢地鐵一號線的歌劇院車站。

(三)西貢地鐵一號線及沿線車站(預計2020年通車)。

 

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(十九) 作者:應德煇CFA

第三篇 : 多國聯軍戰越南

 

第10章．日越哥倆好

 

日本商社在越南與在其他東南亞國家的商業活動應該大同小異，只是晚了幾十年，幾乎所有的知名品牌應該都到齊了。其實談到日本人在越南的商業活動，如果不去了解日本與越南過去半世紀的互動關係，可能不易釐清日本在此的政治意圖。

 

回溯到70多年前，日本趁二次世界大戰法國被德軍佔領之際，於1941年出兵強佔越南。佔領期間，日本人在越南維持了法國的殖民統治，也沒有騷擾順化的阮朝(Nguyen Dynasty：1802-1945)。第二次世界大戰結束前夕，1945年3月，在日本人的操縱下，越南的末代皇帝「保大皇帝(Bao Dai)」宣佈獨立，成為「大東亞共榮圈」的越南帝國。越南在二戰短暫的日本佔領期間(1941~1945)，由於連年戰亂，缺乏物資農作荒廢，1945年夏天，北越發生嚴重的大饑荒，根據文獻紀錄，當時約有二百萬人餓死(附註三十)；大饑荒牽引了社會動亂，農民起義，這給胡志明先生(Ho Chi Minh)的「越盟」，創造了一個極好擴張版圖的條件。這麼說起來，日本還間接協助胡志明先生的復國大業。總的來看，日、越兩國不但無深仇大恨，況且他們的人文背景，還有不少相似之處。待煇哥如下分析: (下回待續)

 

 

 

 

附註三十：

「。1945年10月至1946年2月間，胡志明給杜魯門總統寫了八封信，提醒他踐行《大西洋憲章》所許諾的民族自決權。其中一封信同時送給了杜魯門和聯合國：
　　我奉請閣下從嚴格的人道主義立場出發對下述情況給予關注。200萬越南人死於1944年冬至1945年春的大饑荒，而這次饑荒卻是由法國人的饑荒政策造成的，他們掠奪和囤積所有能得到的大米，卻讓這些大米在倉庫中爛掉……1945年夏，我們有四分之三的耕地遭受洪災，接著又遭受了旱災；我們損失了六分之五的正常收成……許多人在挨餓……如果世界強國和國際救援組織不能提供及時的援助，我們將會面臨滅頂之災……」中國文革網  「美國人民的歷史 霍華德 津恩」第十八張 勝利無望的越戰。 http://www.wengewang.org/read.php?tid=39738&page=3&fpage=1

 

 

 

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(十八) 作者:應德煇CFA

第9章．世界銀行與阿興

 

世界銀行(World Bank；WB)成立於二戰後，目前主要的任務是幫助落後國家脫貧，總部設於美國華盛頓。亞洲開發銀行(Asia Development Bank；ADB)則成立於1966年，總部設於菲律賓首都馬尼拉，而其主要任務則是協助亞洲及太平洋地區的國家推動基礎建設與脫貧。可想而知，為什麼在台灣現在已經看不到它們的足跡了：一是台灣已經列為新興國家，不再需要協助；二是台灣雖然是亞洲開發銀行的創始股東，但由於政治因素，台灣的角色也低調許多。話說亞洲開發銀行與台灣最具戲劇性的一次會議，就是在1989年5月，當時理事會年會在北京召開，我方決定由財政部長郭婉容率團與會，為避免爭議，郭部長持亞銀代表團證明書入境，上面並未標示任何國籍名稱；開幕式當天，會場僅懸掛亞銀旗幟、會徽與主辦方國旗，當演奏主辦方國歌時，郭部長以起立抱胸，並與團員交談的方式，表達不承認與抗議的立場，這一幕在我們四、五年級同學的記憶裡，印象還是非常深刻的(附註二十九)。但在越南，世界銀行與亞洲開發銀行則是非常活躍，處處可以見到她們的官式活動，這是80後的看倌們比較難以具象的。

 

由於職務之便煇哥在河內認識一位曾在世界銀行服務的越南友人阿興(Phan Manh Hung[下圖一])，因此對世界銀行在越南的活動有比較深入的了解。阿興年約60開外，非常健朗，同時英文也溜得沒話說，由於當時在「越南證劵業協會(Vietnam Securities Business Association)」服務，而煇哥由於公務需要經常造訪該協會，與協會理事長黎文洲(Le Van Chau)或秘書長阮青奇(Nguyen Thanh Ky)的公式拜訪都是阿興負責聯絡與翻譯。由此之緣與煇哥成了好友。由阿興的年齡可以推出，他成長於戰亂的時代。根據阿興的自述，越戰結束後，他服務於央行，當時澳洲對於戰後的越南已展開經濟援助，有官方的往來。傑出的阿興很幸運能被遴選到澳洲留學。當阿興談到這段往事，頓時神采飛揚，可見這對一個飽受戰亂的年輕人，能出國深造，是多麼的珍貴啊！阿興告訴我，1976年他帶著老婆乘火車，由河內出發到廣州，轉進香港再搭飛機直達墨爾本，歷經四天三夜。這肯定是e世代的年輕人無法想像，為什麼他們不搭飛機由河內直飛澳洲呢？是啊！拜託喔，那是1976年，越戰剛結束，物資匱乏，河內機場還是滿目瘡痍，同時歐美各國，對統一後的越南正採取經濟制裁，全面禁運；僅有蘇聯和澳洲伸出援手。因此當時越南的戰後菁英留學蘇聯、匈牙利、波蘭與澳洲的特別多，這是歷史因素，今天在越南如果遇到50歲以上英語流利的菁英，八九不離十是留學澳洲的，如果是習科學、機械或工程，大概曾在蘇聯或東歐國家學習。

 

阿興學成歸國後繼續回央行服務，由於突出的學歷與流利的英語，阿興說，那時他常擔當越南總理、央行總裁接待外賓的翻譯。人才不會被埋沒，阿興在央行不斷的卓升，一晃就是20多年。正值退休之際，有天阿興突然被領導告之，世界銀行正在找一位越籍幹部到美國華盛頓總部處理、協調援助越南事務，阿興是欽定的三位後選人之一。往後的三個月，阿興每天都在戰戰兢兢、忐忑不安中度過，這是阿興人生的另一坎，皇天不負苦心人，雖然無法在官場得意，但仗著流利的英語以及央行的完整資歷，阿興終於通過層層考驗，53歲時攜家帶小到華府報到。阿興是何等的興奮與幸運啊！阿興述說在世界銀行一千多個日子裡，雖然忙碌，但是卻過著神仙般的日子，爾後退休又享有八成世銀的終身俸，現在在河內過著是「真神仙」的生活！目前兒子留在美國就業，女兒也在河內的國營銀行服務，好一個幸福家庭。

 

退休回越南後，阿興自然又在世界銀行兼差和協會顧問，兩份薪水，生活無虞又很充實。阿興說目前以顧問的身分，協助世界銀行審核農村教育預算的支出與規劃。他說這些都是書面審核，很少下鄉啦，可想而知，弊端自然較容易發生，反正世界銀行有的是錢唄！子承父業，阿興的兒子美國研究所畢業後，也如願的到世界銀行總部服務(這是阿興最得意的)。2008年11月，阿興的兒子迎娶胡志明證劵交易所總裁(Tran Dac Sinh)的女兒；婚禮在河內西湖畔的洲際飯店(Intercontinental Hotel，West Lake[下圖二])舉行，席開50餘桌，場面有如首富郭台銘在君悅飯店嫁女兒一般，開菜儀式也是大對人馬，杵著火炬，一盤盤，一桌桌的依序上菜，感覺好像是copy台北君悅的開菜儀式。煇哥也在邀請之列，因此有幸參加這場盛會，當晚賓客如雲，高級轎車一字排開，有如名車大展，好不熱鬧；晚宴大概只有越南總理沒到，其餘的文武百官、金融鉅子、富亨大賈全到齊了。各位看倌，不知道這場景與你們心中落後的越南，落差大不大呢？不要懷疑，這是煇哥親眼看到，親身經歷越南所謂的上流社會，再度應證越南是一個極端M型的「社會主義國家」。越南的國號是「越南社會主義共和國」(Socialist Republic of Vietnam；SRV)，越南友人常糾正我說越南不是共產國家(Communist)，而是社會主義國家(Socialist)，煇哥實在鬧不清，差異在什麼地方？反正都是言論管制的國家唄，一切的一切，一黨獨大；現在「政黨」在台灣已經不值錢了，大概只能把它當作是一個笑話吧。有次煇哥與出租車師傅好友阿卿(Khanh)聊天，阿卿說越南最有錢的人都是政府官員，煇哥臉上立即出現三條線，蝦咪?；雖然這並沒有經過田野調查，也許只是個玩笑話，但卻可以反映庶民的心聲與他們的無奈吧。(下回待續)

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(十七) 作者:應德煇CFA

Tu Anh博士曾在美國波士頓學院(Boston College)主修經濟，當時是西貢Fulbright Economics Teaching Program首席研究員(Director of Research)。Fulbright於1994在美國哈彿大學甘迺迪學院(Harvard Kennedy School)贊助下成立的。各位看倌可能會問，喂，煇哥你這台灣仔，哪來的機會認識這些火紅的名嘴啊？跟各位看倌報告，以上所有主講人都是煇哥透過媒體友人推薦與介紹，再以email連絡，告知煇哥我是蝦咪郎？公司是做什麼的？為何要辦這講座？講座的內容又是什麼？社會主義國家公眾人物對公開活動主辦單位的背景都非常小心謹慎，三問四問左查右詢，有的名嘴還非得三顧茅廬才請得動！Tu Anh博士在越南的知名度相當高，煇哥也是在媒體記者的引薦下，曾兩次赴該校向Tu Anh博士面報PBB講座背景與性質，並自掏腰包支付200美金演講費，才能將他請出山來為PBB助講。老實說煇哥在辦PBB活動確實花了不少心機，加上台灣工程師們大力度的支援，能在極短時間置入行銷公司提供的解決方案，一切辛苦還是值得的！

 

直搗黃龍—

 

定期參訪上市公司一直是此地證劵分析師共同的願望，尤其是中小型劵商，但是有想法沒行動也是白搭。既然煇哥承蒙大夥捧場，常常被會員們催促多多舉辦上市公司財報研討會，煇哥腦筋一轉，何不利用俱樂部名義去函參訪上市公司與CEO直接對話，了解與求證第一手的產銷狀況及財報數字，並順道參訪工廠，親自體驗生產流程、看看存貨、摸摸產品、見見領導。當煇哥提出這個建議時，立即獲得全體的附議。

 

第一個參訪的公司是海防市的先鋒塑膠(Tien Phong Plastic；股票代號：NTP www.nhuatienphong-tifoplast.com.vn)。參訪前，大夥們在河內的西貢商信銀行證劵公司(Sacombank Securities；SBSC)舉辦行前討論會，暖一下身，當天原本只安排15個座位，因為集體參訪上市公司在越南是創舉，沒想到當天竟然來了30多位分析人員，把會議室都擠爆了(附註二十八)。會中許多人提出不同見解，也讓煇哥見識到越南人的互動模式。與會時意外地發現了兩位聰明伶俐、口齒清晰的分析師，一位是SSI研究部副理(Deputy Manager of SSI)Dzung Nguyen女士([左圖]；Dzung目前已榮任越南航空IPO主辦財務顧問)，一位是外資(Associate Director of VietNam Holding Asset Management Ltd)資產管理公司助理董事Dao Phuc Tuong ([右圖]；Tuong後加入新加坡APS資產管理公司，日後也與煇哥一樣取得了美國特許金融分析師證照)。毫無疑問這兩位都是越南金融界菁英中的佼佼者。正是，踏破鐵鞋無覓處、得來全不費功夫！

 

Dzung Nguyen女士。      Dao Phuc Tuong,CFA。

 

越南人提問時，時常先提出自己的看法，並沒有直接切入問題的核心，因此時常會變成提問冗長而失焦，答問者也就往往答非所問了。有鑒於此，往後煇哥要求與會者先把NTP的財報研究透徹，討論時才能針對重點，提出看法，相互論證，找出核心問題，同時基於禮貌，煇哥請同事彙整成問劵，事先提交該公司高層，希望能於參訪時得到適當的回應。因為煇哥是召集人，且基於面子問題，每次在個案研討前，煇哥無不渾身解數，徹夜研讀該公司的資料，包括公司背景、新聞報導、簽證財報、公司研報(經過會員們轉來的)…等等；煇哥自我期許，希望每次帶領個案導讀時，能提升大家的參與感，收斂問題，儘量無冷場，沒人敢偷懶，每次結束時讓大家覺得有收穫，自己則受益更多。其實舉辦投資講座有兩層意義，一是運用最有效方式快速累積人脈及煇哥的知名度，另一則是不斷尋找股市的超級巨星(類似上述的Dzung與Tuong)。這目標沒多久也就達陣了，這是後話。

 

拜訪先鋒塑膠後，我們又陸續的參訪了兩家績優公司，一是越南最大的製藥公司Hau Giang Pharmaceutical(股票代號：DHG)　www.dhgpharma.com.vn。越南有九千萬人口，藥品需求肯定不小。一是越南最大的汽機車電瓶公司Pinaco(股票代號：PAC) www.pinaco.com.vn，越南擁有二千萬台機車，電瓶市場也肯定很驚人；兩家公司都在南越。以上三家都是越南藍籌股，而且每次參訪完畢之後，組員們都會分工合作，將參訪記錄分享給所有分析師俱樂部的會員，大家無私的分享，也是造成這個俱樂部成功的原因之一。參訪後分析師也都會各自撰寫研報。參訪上市公司在越南是創舉，也是另類推動公司治理的方式。根據當時外資的說法，越南只有不到20支藍籌股，如果一個月辦一次參訪，不到兩年也就看完一遍，不是嗎？後來因煇哥調回台灣就沒繼續舉辦，但這種子灑下去之後，將來在越南這個沃土上，肯定會發芽的。

 

越南上市公司大部分集中在河內及西貢附近，由於兩地相隔1,760公里，因此參訪成本相對較高(有些分析師必須飛到對方城市參訪)。基於成本考量，南部分析師很少拜訪北方企業，北部分析師也很少拜訪南方企業，這也是造成南北隔閡的問題，同時分兩個證劵交易所(胡志明及河內交易所)掛牌也是因素之一。由於費用考量，一般越南人很少到對方城市去旅遊的，打個比方，我們西貢的同事阿惠(約26歲左右)，去過河內應該不超過三回，可見一斑。拜託喔，西貢到河內坐飛機就要兩個小時！來回機票要300美金是一般人2~3個月的薪水啊！可想而知南北觀念上的差距自然很大。

 

「越南證劵分析師俱樂部」在煇哥的努力下一手拉拔起來，後來有分析師友人阿興(Hung Ngo[下圖一])與其他會員相互調侃地說，為什麼這種聚會竟是由一位外國人把它搞起來的呢?「Why is David?(David是煇哥的英文名字)」。正是，做任何事情一定要有熱情，衝撞制度才能有所突破。就是煇哥對金融證劵市場的這股熱情，打破越南人不敢私自集會結社的心理障礙，將這把火給燃燒起來！煇哥離開越南後，自有後人繼續薪傳火種，希望有一天能將「越南證劵分析師俱樂部」轉型成為官方正式認可的「越南證劵分析師協會」，煇哥一定會親自到場參加成立大會。(下回待續)

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(十六) 作者:應德煇CFA

引蛇出洞— 

股市作手各國都有，越南也不例外，戲法人人會變，各有巧妙不同而已。煇哥還記得前台灣股市主力，翁大銘曾說過「如果投資人都是抱著長期投資的心態，那麼證劵市場就如一灘死水了…如此資本市場也失去它集資的意義。」主力、作手只不過幫忙攪一下春水，讓死水變活水罷了。不可諱言的是，邊境市場投機性就更大，其實投資或投機本來就是一線(念)之隔，端視投資人的態度而定。但是利用不實信息企圖影響行情或內線交易等的違法行為，則不在討論之列。為什麼要在這裡談作手呢？因為煇哥經過將近一年的努力，符合分析師的層級大概已經掃過一遍，煇哥也已建立相當的名號(媒體有事沒事就call煇哥解個盤，充個版面)，接下來就要努力去尋找主力、大戶與作手，在邊境市場裡這些人是有很大影響力的，他們的動向也是散戶所追逐的目標！煇哥則利用座談會和研討會的方式，不斷地去發掘與尋找名嘴。自己的知名度高了，又有一群名嘴左呼右應，這些大戶、主力、作手自然就會漸漸的冒出來，黏過來。

2009年4月到6月，煇哥為深化對越南股市的影響力，乃利用網路現場同步直播來突破地域的隔閡(西貢、河內千里之隔)，在西貢與河內，分別舉辦了8場全國性的投資講座(稱Program Big Bang[投資大爆炸]；PBB)。這在越南是破天荒的創舉，舉辦之前，煇哥已在越南全國將近30家劵商的營業大廳與網點，裝設了網路現場直播軟件，每隔周五下午2~4點，選擇一家高度配合的劵商當主轉播站，邀請當地名嘴開講(附註二十六)，券商自行邀請散戶投資人在營業大廳聆聽演講，全國同步收視。越南是媒體高度管制的社會主義國家，甚至一般的集會結社，都要到管區公安報備核准，但是劵商自行開辦的投資講座則免報備，而且互聯網也沒管制。因此煇哥乃利用這種擦邊球，於金融海嘯後股市谷底翻身前，舉辦了8場全國性的投資講座；由於時機選的好，而且創意十足，PBB活動不僅造成越南證劵市場的轟動，同時各大媒體也爭相訪問煇哥，將PBB造勢活動high到高潮(附註二十七)，每場活動都有很多散戶投資人來旁聽、提問。以一個外國人在越南證劵投資界，能有如此成績，煇哥自己覺得還算滿意！(下回待續)

附註二十六：

PBB邀請的財金專家都是越南金融界一時之選—

Dr. Vuong Quan Hoang, Dinh The Hien, Dr. Vu Thanh Tu Anh, Pham Duy Nghia, Ha Nguyen, & Dr. Quach Manh Hao…etc.

八百天的越南緣—一位金融分析師的越南自述(十五) 作者:應德煇CFA

投石問路—      

「If you don’t share ， how can you gain？(不先分享，怎能得呢？)」這一直是我深深體會到的人生經驗，也就是中國人所說的「捨的，捨得，先捨才能得！」煇哥仗著過去在外銀擔當財報分析及EMBA參與個案分析的經驗，免費開班授課，講授財務報表分析。2008年9月在河內煇哥借著舉辦「精誠資訊越南報價系統發表會」時面對300多位越南金融界菁英以英語發表專題演講—「如何解讀上市公司財務資訊(下圖)」，這也是煇哥在越南的第一場大型處女秀。由於演講精彩普獲好評，媒體爭相報導，自此煇哥展開一系列的演講與講座，自然也成了「越南證劵分析師俱樂部」頭號志工。

2008年9月「精誠資訊越南報價系統發表會」於河内Melia Hotel，專題演講「如何解讀上市公司財務資訊」。300多位越南財金菁英與會，包括當今證管會主席Vu Bang博士(下圖)。

越南證管會(SSC)主席Vu Bang博士。

煇哥的第一場大型個案研討會則在西貢越龍證劵(Rong Viet Securities www.vdsc.com.vn)舉行(2008年6月7日)，當天討論的個案是分析Sacombank(西貢商信銀行)www.sacombank.com.vn財報。將近100分鐘的研討會中，煇哥一人獨撐大局並與60多位分析人員對話，以台灣國泰世華銀行的財報為例，點評Sacombank的財報揭露不足，發揮授信分析師(Credit Analyst)抓問題、找毛病的功夫，比較兩國會計制度的差異及越南銀行業者未充份揭露的疑點。

若是大型研討會選擇在劵商的營業大廳舉行，如果是小型講座，我們就選擇在證劵公司會議室舉辦。因屬專業研討會性質且有教育訓練之實，劵商都樂意免費提供場地與飲料，因此花費都非常非常的少，但收效卻很大；當時只要有邀請，煇哥必到，完全免費；因此僅僅半年的時間，本地劵商大概都知道有這麼個台灣仔，無私地分享證劵金融知識。當時越南證劵從業人員的水平還不整齊，證劵分析人員更是鳳毛麟角，因此以煇哥的兩把刷子，還可以忽悠一下，反正是免費的嘛，要求就不必這麼高了唄！每次講座，本公司的工作人員也沒閒著，她們就儘量收集來賓的基本資料，於是越南證劵分析師名冊這麼就一點一滴的建立起來了。(下回待續)

2008年11月20日煇哥在西貢Saigon Berjaya Securities的營業廳舉辦固定收益證劵講座。

2008年11月20日Saigon Berjaya Securities老總Josephine Yei女士(左[附註二十五])正在介紹煇哥。

附註二十五：

Saigon Berjaya Securities老總Josephine Yei女士(馬來西亞華人)，2012年不幸被VietinBank貸款醜聞案殃及，據說該劵商也被融資戶倒帳1,500萬美金，該公司雖蒙受鉅額虧損，但Josephine Yei女士目前仍穩坐越南老總。