專家傳真－台灣投信業的小確幸？
工商時報
應德煇, CFA、投信老兵
2.ETF的投資標的非常明確，例如台灣50，但開放式基金包羅萬象，持股變化太大，這會增加LOF「造市商」的操作難度。
3.目前參與掛牌的七家投信公司都選擇自家券商為主要擔當「造市商」，LOF平台要求「造市商」即時雙向報價，以增加透明度與流動性，若防火牆失靈，由於信息的不對稱，極可能誘使「造市商」操弄報價，倘又無其他「造市商」或大戶來套利，價差會很寬，造成一般投資人買到最高價、賣到最低價，而這超額價差就是「造市商」的超額利潤。
4.一般ETF的追蹤誤差（tracking error）不會超過被追蹤標的±1％（台灣50 ETF的追蹤誤差約為±0.03％），由於LOF平台的遊戲規則較複雜，因此櫃買中心訂為±3％，這就是「灰色地帶」。然而開放式基金是以當天收盤後的淨值（NAV）來訂價，那是誰賺走了超額價差？
5.雖然LOF平台初期只開放給以台幣計價的台股基金，反觀境外基金投資標的更是多樣化，又有匯率、交易時差等問題，加上平台設計乃屬「化簡為繁」的小確幸，因此筆者認為境外基金上架的可能性微乎其微。
天下沒有白吃的午餐，投資人若經由此平台買賣基金，雖有簡化開戶、降低交易手續費、變現速度快的優惠，卻可能損失超額價差，因小失大。何況基金投資偏中長線，如此小惠利誘有限。綜合上述，筆者認為LOF平台設計不夠親民，也不如ETF巧思，雖然櫃買中心希望能藉此平台與國際接軌，並協助投信公司走出去，由於LOF存在結構性的問題，櫃買中心也未免太一廂情願了！
筆者建議投信投顧業者先檢視一下自身的優勢，因勢利導，走出去成功的機率才高。到底台灣業者的強項是什麼呢？自然是操盤台股！而台股的賣點是電子股，代操台灣電子類股，替客戶賺取超額報酬（alpha），才是業者的強項與賣點不是嗎？具備此條件的業者應該去日本、韓國、香港、新加坡，到挪威、加州爭取它們退休基金或主權基金的代操合約（mandate），幫國際資金操盤賺取alpha，才是正解，這也是全球資產管理市場的趨勢。根據SWFI官網，挪威擁有目前全球最大的主權財富基金，市值近9,000億美金，千分之一就是9億美金！贏得這些大咖的mandate，才是真打「亞洲盃」。至於業者應該如何去爭取mandate呢？
首先業者的投資政策與程序、績效報酬計算等，必須符合美國特許金融分析師協會（CFA Institute）所頒布的全球投資績效標準（Global Investment Performance Standards/GIPS），而且必須經過獨立第三方認證公司（verifier）的認證，目前四大會計師事務所應該是最合適的認證公司。通過認證，業者才可宣稱是GIPS的合規公司，方有資格去拿標單（RFP）；拿了入場券（GIPS），才有參賽權，再去爭取mandate。通過GIPS認證、培養國際金融人才，都要花錢！業者要走出紅海就必須下決心，目前野村投信（日）、未來投信（韓）、惠理投信（香港）都來了，台灣的投信業者，還能小確幸多久？
